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桥水基金斥资购入看跌期权,投资者应该看空美

时间:2020-03-06 18:16 来源:网络整理 编辑:admin

核心提示

美股蒙受少有的暴跌之际,全球非常大的对冲基金桥水基金昨年底的一笔看跌期权成了环境趋势关注的核心。据美媒昨年底报道,桥水基金斥资15亿美元,即其所管理资产1%的规模,购入...

桥水基金斥资购入看跌期权,投资者应该看空美国股市?

美股蒙受少有的暴跌之际,全球非常大的对冲基金桥水基金昨年底的一笔看跌期权成了环境趋势关注的核心。据美媒昨年底报道,桥水基金斥资15亿美元,即其所管理资产1%的规模,购入看跌期权,押注全球股市来日三个月将会下降。该期权与标普500指数挂钩,波及市值1000亿美金。固然桥水基金首创人瑞·达利欧表示,并不是单纯押注美国环境趋势下降,这笔交易是为旗下1500亿资产做对冲。但环境趋势曾经开始警悟。

而2020年冲出来的第一只黑天鹅——新冠病毒疫情伸张令美国环境趋势从高位跌落,美股2月28日当周暴跌11.5%,创下有史以来非常快的回调转变。为缓冲疫情对资本环境趋势的冲击,3月2日,美联储少有盘中降息50BP,但也难抵美股再次暴跌。当天在降息消息发布伊始,美国三大股指闻声上涨,但很快又吐回涨幅,以后反复震动,当天三大股指收跌近3%。

美联储大幅降息,环境趋势却并不买账。桥水基金三个月前的“预期”似乎曾经开始实现。怎样看待美国环境趋势的大幅震动?投资者真的应该看空美国股市了吗?

经济调查网记者专访美国对冲基金司理、正态资本(BellCurve Capital)首创人王璜鑫对美国股市的观点。王璜鑫拥有20年的美股交易经验,曾任职于美国对冲基金Capstone Investment,善于期权及量化策略。

经济调查网:受新冠病毒疫情全球伸张影响,怎样评估美股非常近的走势?估值太高,受疫情影响太大,或是美国大选年不确定影响?您的说明逻辑和框架是什么?

王璜鑫:对于近期的美股的大跌,从经历非常高点在一周内下降14%,有几个特色,一是,从经历非常高点回跌,可以说是环境趋势有所等候,一次跌到位,标普跌至200日均线略下。
二是,“缘故” 单纯,即媒体在大跌期间归纠的缘故惟有一个——新冠病毒在美国及全球的潜伏危机。而险些没提到其余缘故,比方大选、美国总统特朗普的推特等。这一点相对分外,由于普通大跌归纠的缘故总有几个成分的综合。第三,大跌正值美国公司的基本面相对好的时期,所以朋友们的预期是批改(correction)而不是熊市(bear market)的转向。


这次美联储降息50BP非预期降息,环境趋势一时的反馈相配负面。背后的缘故较复杂,可能或是由于对新冠病毒的恐慌,而对美联储的动作有点不解。但久远而言,这种做法在全球经济的局势中应该是积极的,所以估计环境趋势稍稳定后对此应该有较正面的反馈。

经济调查网:昨年底,桥水基金买入15亿美元的美股看跌期权。据媒体报道,美国对冲基金Long-Tail Alpha首席投资官Vineer Bhansali测算,在2020年3月份以前,若标普500一晚上暴跌20%,桥水基金这笔15亿的看跌期权或豪赚270亿美元。您长期从事期权交易,怎样解读桥水基金的这波操纵?您觉得当今到了做空美股的时候了吗?

王璜鑫:桥水这笔15亿看跌跤易是媒体曝出来的。但普通来说,这种期权交易较复杂,有不妨多腿交易的一个分支,或者是对冲交易的一片面。外界只能看到一壁而猜测其动机。

若仅是凭据这篇美媒的报道来看的话,文中提到,这个交易的期权在三月底到期,在昨年11月份只能交易到3月20日到期的(除非桥水接纳场外分外期权)。昨年11月份时,标普500在
100点左右。若桥水交易的是12%以上才赢利的看跌期权(即执行价在2750或更低),则到3月3日,所有这些看跌期权都是亏损的(除非刚好在非常低点平仓),固然中心在2月底经历了14%的下降。我讲这个例子的意思是,期权布局相对复杂,很难光从交易的一个角度看清盈亏的情况。


当今是否到了做空美股?我们的观点是应该从基本面去说明,当前还不是时候。

经济调查网:为何还不到看空美股的时候?不少说明师觉得,美股估值在高位,下行危害很大。从估值的角度,您怎么理解美股当今所处的位置?

王璜鑫:在这次14%大跌以前(从2/19日 SP500经历岑岭到2/28日日间低点,跌幅14%),美股接续创新高,前次标普跌破200日均线是在昨年六月初。这一路升高有两个特色:一是股指新高由小批几只特强的高科技股推进,即所谓的MAGA股(Make America Great Again,即“让美国再次伟大”,这个词源于特朗普的竞选口号——记者注):AAPL(苹果)、MSFT(微软)、GOOGL(谷歌)、AMZN(亚马逊)等。而另一方面,动力及动力开发股连接走弱,传统的旗标性的交通运输股也疲软,造成一些传统的展望指标失灵。这应该是美国经济基本面的一个相对真实的反馈。这几个龙头股的营利才气极强,创新才气也未减轻,所以近期,美股全体还未见弱态。

也即是说,对美股有益的环境是,是其创新才气未减,另外,美国总统特朗普夸大制造业回来,对夯实美国经济基础有益,固然美国制造业的赚钱才气,或是个未知数。但总的来说,这两点应该给美股提供连接发展的动力。


 

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