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随着前期宽货币及宽信用的双重政策的加持,股

时间:2020-02-10 19:43 来源:网络整理 编辑:admin

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2018年6月底,全A质押股份占总股本比例大于30%的个股数量达到774只,为近几年高点,质押比例大于30%的个股数量占总质押股票数量的22.4%。 截至2020年1月23日,全A质押比例大于30%的个股...


2018年6月底,全A质押股份占总股本比例大于30%的个股数量达到774只,为近几年高点,质押比例大于30%的个股数量占总质押股票数量的22.4%。
 
截至2020年1月23日,全A质押比例大于30%的个股大幅下滑至571只,占总质押股票的数量也下滑至18.7%。2019年开始大量的公司开始主动进行解质押操作,截至2020年1月23日,场内股票质押净融资规模下滑至1.25万亿元。
 
2020年2月3日,跌破平仓线的质押市值下滑至1194亿元,占全A(非科创板)流通市值的比例仅为0.27%。进一步的,对中小创的平仓压力单独拆分以后,结果与全A类似,当前平仓压力位于低位。
 
长期来看,随着前期宽货币及宽信用的双重政策的加持,实体经济中小企业的融资环境得到了大幅改善,股权质押整体规模大幅下滑,当前股权质押市场正在健康发展,已不再构成市场的系统性风险。
 
公司解读
 
白酒:疫情综合影响不大,关注公司估值和成长性
 
最近高端白酒股反弹股力度较弱,理由是市场担忧,此次疫情使得高端酒经销商节后补货意愿受挫。
 
不过从现实来看,基本面应该没那么差。
 
1.白酒行业现状
 
东吴证券分析师在电话会议中谈到。
 
1)批价:茅台现在批价还在2200价格带,虽然伴随短期消费者需求部分萎缩,批价会有下移,但是综合渠道成本来看,茅台很难跌破2000,有了茅台这个参照物,整体白酒行业的价格体系,仍会保持健康和稳定,渠道利润影响不大。
 
(备注:批价,指的是经销商销售的价格。对应还有出厂价,即茅台卖给经销商的价格,目前是969元。)
 
2)库存上看,节前库存动销完成80%,现在经销商库存较少,主要库存在消费者和终端烟酒店,消费者在疫情后会出现反弹性消费(送礼和聚会),这一需求主要是延迟而不是消失,对应社会库存对价格体系不会有很大影响。高端酒基本已经完成一季度的既定目标,如果疫情在一季度控制住,对高端酒影响就有限。
 
(备注:白酒行业讲的“动销” 特指白酒产品到达终端的顺畅程度。“动销好”简单的三个字包含了几层意思:消费者购买多;终端铺货好;回款不错;库存良性。“不动销”则表示:库存积压;终端走不动货;消费者不购买;无回款。)
 
另外,市场普遍认为“次高端酒”是受影响最大的价格带,股价回调幅度也最大,比如山西汾酒、今世缘这类。不过中期来看,有成长性的公司需要用中长期视角来看。
 
2.今世缘
 
目前投资圈对今世缘比较看好,理由是公司当下对应2020年市盈率只有19倍,估值不贵,同时,2020年内生增长有20-25%,具有一定的性价比。
 
1)成长型白酒公司
 
今世缘扎根江苏淮安,前身为高沟酒厂,96年和04年分别创建今世缘和国缘品牌。
 
股权结构方面,公司推行管理层持股,高管持股合计超过 10%,激励机制比较充分。
 
产品结构方面,公司目前走的是“国缘+今世缘+高沟”体系,覆盖高中低全价位段,其中国缘系列是公司核心品类,主打次高端价位带,今世缘和高沟分别聚焦中端用酒和中低端用酒。
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